近年來， 隨著互聯網及移動通信等現代信息技術的發展，以互聯網支付、P2P 網絡借貸（以下簡稱“P2P網貸”）、眾籌融資等為代表的互聯網金融蓬勃發展。其中，P2P 網貸的發展引起了各界廣泛關注。 據統計，2014 年一季度全國 P2P 網貸參與人數日均 4 萬人，從2013 年二季度到 2014 年一季度 , 季復合增長率為31.23%;2014 年一季度全國 P2P 網貸總成交額 371.27億元，從 2013 年二季度到 2014 年一季度，季復合增長率為 29.01%, 而 2013 年 P2P 網絡借貸成交額就已達到 1058 億元。
但是，P2P 網貸市場在快速發展的同時也產生了一些亂象。 據不完全統計，自 2011 年開始到 2014 年 4月中下旬， 至少有 112 家 P2P 借貸平臺出現提現困難、擠兌、倒閉甚至惡意跑路等情況。綜合來看，當前我國 P2P 網貸市場處于一個 “迅猛發展而亂象頻生”的階段，迫切需要完善市場監管，加大扶持力度，規范、促進 P2P 網貸市場穩步健康發展，切實發揮其金融服務優勢，為實體經濟發展作貢獻。
一、P2P 網絡借貸規范扶持的必要性
（一）P2P 網絡借貸發展的本質與意義
P2P 網絡借貸的本質是一種直接融資方式， 網貸平臺通過發布資金赤字單位的資金需求信息， 吸引不同風險厭惡程度及相應收益率要求的資金盈余單位，撮合雙方借貸，并提供相關的信用評估、擔保、合同簽訂、資金管理與結算等服務。
P2P 網貸是一種基于網絡技術的非標準化的直接融資行為。 從金融脫媒的角度來看，P2P 網貸并不是一個新事物，所不同的是，它采用的是網絡技術，而這種網絡技術和金融脫媒理論的結合使得 P2P 網貸具有了重要的經濟意義。
首先，P2P 網貸是推動我國金融市場創新與變革的重要嘗試，對我國經濟發展效率的提升有幫助。長期以來，我國金融市場以銀行貸款為主要融資方式，由于利率決定的非市場化，銀行體系服務效率低下，也導致了我國經濟的低效率---銀行偏向于向一些大中型企業、資金需求量大的房地產企業放款，而對于那些即便有良好的發展潛力，但處于發展早期的中小企業而言，獲得銀行貸款的難度很大。 這很大程度上抑制了我國經濟發展的活力，不利于我國經濟結構的調整與升級。
P2P 網貸為廣大中小企業提供了一種新型、 便利的融資渠道，降低了對銀行等傳統金融機構的依賴，這一方面可以解決融資企業難題， 另一方面可以倒逼銀行等傳統金融機構提高服務效率， 更全面務實地服務實體經濟，進而提升我國經濟發展效率。
其次，P2P 網貸提高了我國金融市場的參與度，是提升我國各金融變量市場化的重要推動力。 由于發揮了網絡技術高覆蓋、信息流動適時高效的優勢，P2P 網貸吸引了廣大的資金赤字單位，各種利率水平、風險程度、期限、規模的資金需求信息以一種類似“招標”的方式在網貸平臺發布， 資金盈余單位則可從中搜尋到符合自己的投資標的，雖然成交后是一種“點對點”的借貸，但在成交過程中，是“多對多”的搜尋，它的撮合效率相比傳統的中介機構牽線搭橋的效率要高得多。 因此，P2P 網貸不僅吸引了更多的參與者，提高了各潛在參與者的金融參與意識， 激發了參與者的金融活動熱情， 顯著提高了我國金融市場的參與度。 與此同時，P2P 網貸的利率、期限、規模、風險等變量均是在公開或半公開環境下多主體競爭決定。 這有利于提升我國各金融變量的市場化程度。
（二）P2P 網絡借貸發展的主要風險
目前 P2P 網貸的主要風險是：法律風險、運營風險和技術風險。
法律風險主要表現在：第一，P2P 網貸平臺的法律定位不清， 到底是金融中介機構還是一般的居間服務企業？ 第二，資金赤字單位通過 P2P 網貸平臺發布資金需求信息是否構成向非特定對象籌集資金？第三，資金盈余單位將借出資金或擬借出資金匯入平臺方管理甚至直接或變象地形成資金池是否合規？第四，雙方簽署的借貸合同條款的合規標準不明， 通過網絡達成的合同，其有效性如何？ 第五，資金赤字單位使用資金的具體流向的合規性是否影響借貸合同的合規性？第六，雙方以借貸合同之名行利益輸送之實如何認定和追究？ 事實上，這些風險目前已有所暴露。2013 年 11 月，央行對 P2P 網絡借貸行業非法集資行為進行了清晰的界定。 2014 年初，媒體從浙江省公安系統獲悉有 10家 P2P 網貸平臺涉嫌非法集資。
運營風險主要包括： 第一，P2P 網貸的主體風險，包括 P2P 網貸平臺、資金赤字或盈余單位以及資金存管方的欺詐和信用風險； 第二，P2P 網貸的管理風險，包括 P2P 網貸平臺的信用管理、風險管理和資金管理風險以及資金赤字單位的項目管理和流動性管理風險；第三，P2P 網貸平臺的業務操作風險，包括信息發布風險、交易撮合風險、資金劃轉風險等。 這一類風險也逐漸暴露，一部分 P2P 網貸平臺發布虛假信息為自己或為關聯方融資，這構成了欺詐；另有一些資金赤字單位發布信息籌集資金后并未用于約定用途， 而是進行高風險投資， 投資失敗后無法按約定償還本金和利息；還有一些 P2P 網貸平臺出于競爭考慮，偏向于高利率項目以聚集人氣，最后陷入經營困境。
P2P 網貸的技術風險主要包括：第一，資金盈余單位和資金赤字單位信息竊取和泄漏風險；第二，P2P 網貸平臺信息發布系統和交易撮合系統受網絡攻擊風險；第三，P2P 網貸平臺和資金存管機構資金管理系統受網絡攻擊風險。
二、P2P 網絡借貸規范重點
（一）加強法律規制
目前，關于 P2P 網貸并不是完全無法可依，如針對民間借貸行為，我國的《合同法》及《最高人民法院關于人民法院審理借貸案件的若干意見》都有相關規定，比如借貸利息在同類銀行貸款利息四倍以內的受法律保護；另外《公司登記管理條例》、《電信條例》、《征信業管理條例》等都有關于 P2P 網貸的若干規定。 但是，一方面，這些法規大多是較早時期并不專門針對 P2P 網貸而設計，沒有考慮到 P2P 網貸的若干特殊風險和新情況；另一方面，這些法規由不同的部門分散制定，分別實施，無法達到監管的統一性要求。 因此，必須借鑒其他國家，如美國、韓國、英國等國家的有關立法經驗及法律規制缺失的教訓， 加強我國 P2P 網貸法律規制，即便不能迅速出臺系統性的互聯網金融相關法律，至少可以針對當前發展迅猛但亂象頻生的 P2P 網貸出臺一個階段性的行政法規。 2013 年，有媒體報道浙江金融辦將會出臺針對 P2P 網貸的監管細則，但截至目前，尚未正式出臺。
（二）明確監管歸口
據報道，P2P 網貸平臺將由銀監會監管， 而王勇（2014） 借鑒美國證券交易委員會對 P2P 網貸監管低效率的教訓，認為我國 P2P 網貸應由央行牽頭，銀監會、證監會和保監會協同監管。 可以預測，P2P 網貸平臺是歸口銀監會還是證監會監管， 或是多部門協同監管會成為較長時間討論的一個主題。 從分業監管的角度來看，銀行業主要從事間接融資，銀監會自然對間接融資領域更為熟悉，而 P2P 網貸平臺主要從事直接融資中介服務，類似于一個非系統性、非標準化的債券發行和交易市場，由證監會監管也不一定是低效率。美國證券交易委員會監管低效的結果由于缺乏銀監會監管效率的參照，不一定具有很強的說服力。對經濟交易行為的監管多少都會增加交易成本，進而降低交易效率，但監管卻促進了交易的規范與安全，因此對 P2P 網貸平臺的監管歸口的討論可以隨著市場的發展不斷繼續，當務之急是確定一個監管歸口，只要有部門承擔起監管責任，盡早地發揮監管職能，即便交易效率有所下降，但必將有利于 P2P 網貸市場的長遠規范發展。 隨著 P2P 網貸市場的發展，將來確有必要時可以調整監管歸口或實施協同監管。
（三）強化市場準入
有必要對資金赤字單位、資金盈余單位、P2P 網貸平臺、擔保機構、資金存管機構以及其他中介機構都設置一定的準入標準。對資金赤字單位，應根據融資規模設置不同的負責人及主要經營人員資質、經營時間、資產負債結構、盈利能力、現金流情況等準入條件；對資金盈余單位，至少應提供從事風險投資的經歷、風險知情書或風險認知自評文件；對 P2P 網貸新設平臺應設置注冊資本金、經營范圍、平臺技術、人員從業資格等準入門檻，以獲得暫定資質，在暫定資質經營期滿后，在業務規模、合規性、壞賬率等方面設置標準，授予不同等級的經營資質或從業牌照；對擔保機構，應設置注冊資本金、信用評級、人員從業資格等準入門檻；對資金存管機構，應設置注冊資本金、經營范圍、平臺技術、從業人員資格和數量等準入門檻， 可對存管機構進行分級管理， 對不同級別的存管機構可受托管理的資金規模進行限制；對其他中介機構也可在經營時間、從業人員資質和數量上設置準入條件。
（四）完善業務監管
一方面，針對 P2P 網貸的典型業務環節，加強各環節的業務監管，在資金赤字單位的盡職調查、信用評估、財務審計和法律意見等方面要盡快出臺業務指引；在資金盈余單位的身份認證、投資風格、風險認知與自評等方面要盡快出臺實施細則與標準文本； 在資金需求和供給信息的發布方面， 要制定信息發布與報備指引、信息發布時間限制、競價、撮合、成交原則與交易細則；要明確不同擔保形式的擔保主體、擔保責任，提供統一的參考文本；要明確資金存管單位的主體資質、存管責任、資金收付的指令主體、資金劃撥時間、托管期利息計算、收取與歸屬、托管費用標準等，并提供統一的參考文本；對 P2P 網貸平臺自投資金作為劣后級投資者內部增信、從自有資金中計提風險撥備，要出臺相應的比例標準， 明確風險儲備金的托管單位及托管責任。 另一方面，對所有線上、線下或混合交易的 P2P 網貸交易詳情，應制定信息發布準則、信息報備制度、信息存管制度與信息核查制度， 做到線上交易公開、公平、公正，線下交易合法、規范、可查。
三、P2P 網絡借貸扶持重點
（一）強化技術安全保障
由于 P2P 網貸的信息發布、競價撮合和資金劃付都是通過互聯網技術完成，技術安全成為 P2P 網貸平臺正常經營的首要保障---一旦網絡被攻擊， 不僅新交易無法進行， 已達成交易的客戶由于無法正常聯系到 P2P 網貸平臺而憂心忡忡。 但是， 目前大部分 P2P網貸平臺并不具備技術安全保障能力，原因在于，系統開發與維護大多由外部供應商完成， 而供應商低成本批量開發的系統內核大同小異， 黑客可以用相同的手段成功攻擊不同的 P2P 網貸平臺。 因此，可以分以下幾個層次強化 P2P 網貸平臺的技術安全保障： 其一，由行業自發或由主管部門主導成立 P2P 網貸平臺技術保障與應急響應中心，P2P 網貸平臺受到網絡攻擊后，由該中心提供技術指導、應急支持與信息發布，穩定投資者情緒；其二，由行業自發或由主管部門主導成立 P2P 網貸平臺后臺服務中心，各 P2P 網貸平臺在該后臺服務中心備份數據、架設備用服務器，一旦受到網絡攻擊，在保證數據完整與安全的同時，及時啟動備用服務器；其三，由行業自發或由主管部門主導建立統一的 P2P 網貸平臺后臺處理系統，由專業的技術人員負責該后臺處理系統的開發與維護，各 P2P 網貸平臺作為客戶端聯入該系統開展業務。
（二）分步納入現有的征信體系
當前 P2P 網貸平臺無法從工商、稅務和公安獲得資金赤字單位的征信信息， 也無法像銀行一樣登錄央行的征信系統進行信息查詢，在 P2P 網貸上違約也不會影響資金赤字單位的信用記錄。 這大大增加了 P2P網貸的信用風險。 于是，少數 P2P 網貸平臺開始加大投入， 自行建設網絡征信系統， 但網貸平臺具有開放性，眾多的客戶同時面對眾多的網貸平臺，如果平臺間的征信信息不共享，違約者的違約機會還會很多，違約成本依舊很低，因此，自行建設征信系統，不是短期可以完成的工作。一方面，網絡借貸活動的信用表現是金融市場參與者信用記錄的重要來源， 排除在全國性的征信體系之外，對現在的征信體系也是一大損失；另一方面， 將現有的征信信息提供給經審查有資質的 P2P網貸平臺，不會造成征信信息的濫用，完全可以通過資金赤字單位申請按規定的程序將自己的信用情況通報給指定的網貸平臺來避免惡意獲取征信信息并濫用。因此，主管部門應開辟針對 P2P 網貸的征信信息查詢模塊，制定相關規范，讓現有信息為 P2P 網貸平臺所用，降低網貸的信用風險。 時機成熟時，主管部門應制定相關規范，將被有效核實的 P2P 網貸征信信息納入到既有的征信體系，而未實現這一目標之前，行業或主管部門可以發起設立一個專門的 P2P 網貸（互聯網金融）征信體系，僅用于 P2P 網貸（互聯網金融）。
（三）完善資金存管制度
目前， 我國證券市場的資金第三方存管業務已相當規范，完全可以借鑒這一成功經驗來完善 P2P 網貸的資金存管制度。 但與證券市場資金的第三方存管不一樣的是 P2P 網貸平臺的資金存管有規模偏小、流動頻繁、流向眾多的特點，對存管方而言，監管責任大而獲益小。而如果沒有資金存管制度，客戶資金必定有機會進入 P2P 網貸平臺賬戶，從而出現網貸平臺挪用資金或攜款潛逃的事件。 有部分 P2P 網貸平臺退而求其次，引入第三方支付平臺來提供資金存管服務，但很多情況下，第三方支付平臺僅起到了“批量代付”功能，沒能有效地在客戶資金和平臺資金之間建立防火墻。 因此， 完善 P2P 網貸的資金存管制度是無法回避的一環。 主管部門可以新設或指定一個或少數幾個資金存管機構負責全部 P2P 網貸平臺的資金存管服務需求，必要時，可以通過公開招標的方式來確定存管機構。
（四）加強投資者風險意識教育
由于 P2P 網貸的利率遠高于銀行同期存款利率及其他傳統金融市場的收益率水平， 對廣大的資金盈余單位有很大的吸引力，而一旦風險事件發生，借出本金和利息無法按期收回，投資者將面臨高額損失，還有可能引發社會性、群體性事件。除了在合同等法律文件中明確風險責任承擔主體之外，各網貸平臺、行業組織和主管部門都有義務廣泛開展 P2P 網貸的投資者風險意識教育， 讓投資者充分認識 P2P 網貸的各種風險。 網貸平臺尤其在投資者實際投資前充分提示擬投資標的的各種具體風險，幫助投資者理性決策的同時，也降低自身經營風險。
（五）提升擔保、其他服務機構的服務能力
在 P2P 網貸業務中，除了資金盈余單位、資金赤字單位、網貸平臺、資金存管機構之外，擔保機構、會計師事務所、 律師事務所等其他咨詢中介機構也發揮重要作用。 有必要規范擔保機構從事 P2P 網貸的各項業務活動，堅決禁止自保自貸、網貸平臺關聯擔保方的交叉擔保等行為，讓擔保切實發揮安全保障功能。鼓勵會計師事務所、律師事務所對 P2P 網貸的融資方進行財務和法務調查，并提供獨立的調查意見。
四、P2P 網絡借貸規范與扶持實施策略
（一）用好政府和市場兩種力量由于對 P2P 網貸的規范是系統性的工作，影響的是全局的利益與風險，因此對 P2P 網貸的規范應該由政府主導、市場配合，更多地發揮政府行政力量。 而對P2P 網貸的扶持不能單純依賴政府部門， 應由政府引導，依靠市場來推動，更多地發揮市場機制的力量。
（二）正確認識規范與扶持的關系對 P2P 網貸的規范是設定該市場發展的合理路徑，使之不偏離正確的方向和軌道，主要的目的是合規運營、控制風險；而對 P2P 網貸的扶持是使相關業務在規范的道路上迅速發展，主要的目的是提高效率、服務實體經濟。 規范與扶持相輔相成。
（三）迅速啟動規范工作是當務之急由于 P2P 網貸是近幾年興起的新型融資方式，在國內，P2P 網貸是從 2006 年起才逐漸起步并加速發展的，隨著 P2P 網貸交易規模的日漸擴張，理論界、實務界關于對 P2P 網貸加強規范的呼聲日益高漲。 但或許是由于監管當局有意全面地拿出一個互聯網金融監管框架，再或是由于 P2P 網貸監管面臨各方面技術性困難，業務本身在不斷地發展創新，基于監管的謹慎性、系統性與前瞻性的考慮，截至目前，對 P2P 網貸業務的監管還沒有拿出一個成型的框架。 很難等到對這一市場所有風險都有充分認識的時候拿出一個全面的監管方案， 當務之急是抓住 P2P 網貸規范的關鍵點，迅速出臺一個試行方案。
（四）市場參與者要更加積極主動促進扶持工作無論 P2P 網貸監管方案是否立即出臺，P2P 網貸平臺及行業組織、資金存管機構、擔保機構和其他相關機構都應該迅速行動起來， 自覺維護這一市場有序發展，穩步推進前述各項扶持工作。
（五）先易后難地開展各項工作無論是對 P2P 網貸的規范還是扶持工作，有些工作難度要小些，投入要少些，更容易達成一致，可以先行；而那些工作難度大，所需投入大，協調起來更困難的方案，可以等時機成熟時再施行。
（六）根據 P2P 網貸發展情況，適時完善規范和扶持方案P2P 網貸無論在國外還是國內，都是一個新事物，目前可借鑒的經驗不多，不能奢望“畢其功于一役”,只能邊摸索，邊總結，邊完善。 包括 P2P 網貸在內的互聯網金融的發展將日新月異，因此，應根據 P2P 網貸發展與創新的現實情況， 及時完善規范和扶持的各種方案，促進這一新興市場健康穩步發展。
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