一、問題的提出
小微企業無論是在企業數量還是在價值總量上都是我國國民經濟的重要組成部分，也是未來經濟體系的重要新生力量，但小微企業由于起點低、信息不公開、經營風險大等原因，融資難是其發展中面臨的普遍難題。 近年來，互聯網金融的快速發展為解決小微企業融資帶來了新的希望，但作為新興的金融模式，其發展面臨著許多來自技術的、體制的、政策的制約，小微企業的融資難問題并未得到根本的緩解。
互聯網金融是基于社交網絡、云計算、搜索引擎等互聯網工具，對支付結算、資金融通等金融業務進行深刻變革而產生的新興金融業。 互聯網金融不同于金融互聯網，兩者的區別在于金融互聯網僅將互聯網作為開展業務的“ 器”,而不是將金融業務內化于互聯網，如傳統銀行業運用互聯網辦理結算業務，網上銀行、ATM 機等業務都是將互聯網作為器來運用；互聯網金融則主要依托網上業務取得資金或用戶，如眾籌、P2P借貸、阿里小貸都是基于互聯網才產生的金融業務。
小微企業是小型企業、微型企業、家庭作坊式企業、個體工商戶的統稱，是由經濟學家郎咸平教授提出的，具體標準根據企業從業人員、營業收入、資產總額等指標，結合行業特點制定。 根據《 中小企業劃型標準規定》，農林牧漁企業營業收入 500 萬元以下的，工業企業從業人員 300 人以下、營業收入 2000 萬元以下的，餐飲企業從業人員 100人以下、營業收入2000 萬元以下的屬于小微企業。
有關互聯網金融和小微企業融資的研究近年來所見文獻相對較多，但有關面向小微企業的互聯網金融模式的研究自 2013 年后相關文獻關注度顯著提升。 在互聯網金融模式研究方面，謝平、鄒傳偉分析了互聯網金融的去中介特性，并從支付方式、信息處理和資源配置三個角度提出了互聯網金融模式；徐潔、隗斌賢、揭筱紋分析了互聯網金融與小微企業融資的協同合作優勢，并探討了互聯網金融與小微企業融資模式；汪渝分析了小微企業金融服務的需求及現有的解決途徑；晏妮娜、孫寶文針對小微企業的信貸特點和融資需求，設計了基于集聚優勢的網絡池融資方式，并對比分析了網絡聯保融資與網絡池融資模式的異同點，及各個參與主體在不同融資模式下的不同決策。
基于以上研究，本文試圖從信息和信用發展的角度分析金融業服務小微企業的模式及其演變方向，也據此進行互聯網金融服務小微企業的模式探討。
二、基于信息和信用發展的金融模式分析
金融的本質是價值流通，通過金融的融資功能，使得企業的資金流得以與企業的業務流相匹配，生產經營活動得以進行和擴大。 隨著現代經濟發展規模的擴展和速度的加快，價值流通越來越離不開信用。 經濟學角度的信用是指在商品交換或者其他經濟活動中授信人在充分信任受信人能夠實現其承諾的基礎上， 用契約關系向受信人放貸，并保障自己的本金能夠回流和增值的價值運動。 但信用的發展受制于信息傳遞，低效率的信息流動導致信息的不對稱，這對信用的基礎、信用的授信方式、信用的風險水平和控制手段都造成了直接的影響，由此形成了傳統的金融模式。 隨著以互聯網為代表的信息技術的發展，信息流動的效率顯著提高而信息傳遞成本顯著降低，信息技術的巨大變化必然帶來信用基礎、授權方式的巨大改變，這也直接導致了金融模式的根本性創新。
企業的融資需求可分為兩個基本方面：一是短期周轉性資金需要， 其根源是資金在經營中需要經過采購-生產-銷售環節，從投入到收回要經過一個經營周期，在尚未收回上一經營周期投入的周轉資金之前，如果需要開始新一輪投入， 就客觀形成了短期周轉性資金的融資需求，這是正處于成長期的小微企業最普遍的資金需求；企業的另一類融資需求是中長期的資本性資金需求，其根源是企業的初始籌建或經營規模的擴大需要購置固定資產、無形資產等，此類資金投入需要較長的時期才能從經營收入中回收。 當前小微企業的初創資金以自有資金為主，資金總量較小，在面臨經營規模擴大的資金需求時，則普遍面臨外源性中長期資金需求。 相對而言，短期融資需求由于與企業經營業務緊密關聯，信息技術的發展更易于解決小微企業經營信息不對稱問題，從而帶來融資模式的創新。 圖1 所示的是隨著信息傳遞效率的逐步提升， 信用來源、信用佐證素材及其性質的相互關系。
信息傳遞效率越低，信息不對稱現象越突顯，信用的來源越偏向于具有長期穩定性的資產類。 在人類經濟發展史上，不動產和貴重物品在相當長的時期里充當著主要的信用來源，經營者主要以抵押和典當的形式換取借貸資金。
現代社會，企業經營規?？焖贁U大，僅依靠資產信用融資難以滿足經營需要，在融資需求的推動下，企業的經營信息以經第三方審計的會計報表的形式向有關利益方呈報，信用產生的性質從靜態資產轉換為動態的經營能力和償債能力，由于不再受資產總量的限制，信用的規模由此得到大幅提高。 但此種信用仍以過去的信息為基礎，由此也導致了借貸業務發生后，企業經營業績惡化形成的壞賬風險。 由于大多數小微企業會計核算不健全，經營方面的信息不透明，難以取得相應的信用基礎，這是導致小微企業融資難的重要原因。
隨著市場經濟的發展，市場競爭不僅僅是單個企業之間的競爭，更關鍵的是供應鏈之間的競爭，小微企業的融資問題也不再是單個企業的問題，而是關系到供應鏈整體協同效率的問題。 從整體利益出發，基于供應鏈信息技術、物流信息技術， 供應鏈的上下游企業之間的商流信息、倉儲物流信息能夠有條件地被相關企業和銀行所共享，在供應鏈的核心企業與銀行的共同主導下，發展形成了供應鏈金融模式，借貸信用由此擴展到基于供應鏈業務的訂單等業務單據、以及倉單、應收款等動產。 此種信用性質已經從傳統的資產當鋪式信用升級為資產的質押式信用，是以經營中的動產作為信用來源，而不是像傳統的作為提供信用的動產是完全脫離經營活動的，這就使得資金流、信息流和業務流更進一步地匹配。 在供應鏈金融中，對上游供應商的訂單借貸業務，也使得信用的性質從傳統的以往經營能力為基礎，越升至以當前的經營能力為基礎。 當然受制于小微企業的信息共享程度，當前供應鏈金融中對小微企業的訂單借貸業務還需以核心企業的擔保為條件。
相較于供應鏈信息技術， 互聯網信息技術的發展，信息在傳遞速度和共享程度上又有了更大幅度的提高。 在電商平臺上經營的企業可以基于業務流量和業務累積的信用來佐證企業的經營能力，由此使得信用的來源以更充分的當前業務流數據和累積的業務流數據為基礎，其結果是企業的資金流、業務流、物流、信息流得到更準確的匹配，基于當前和以往業務能力的授信風險也大幅降低。 以阿里金融為例，目前阿里金融在阿里巴巴 B2B 業務、淘寶和天貓三個平臺上分別提供貸款服務，申請貸款條件是：申請人近 12 個月總銷售額不小于 150 萬元，并且經營有效益、成長性好，在阿里巴巴集團及外部金融機構無信用不良記錄。 提供的貸款有訂單貸款、信用貸款和淘寶（ 天貓）聚劃算專項貸款。 這些貸款完全無抵押，主要是根據客戶的業務數據進行信用評價，提供與其信用水平相匹配的貸款服務， 但阿里金融運營至今， 始終保持壞賬率低于 1%的水平，遠遠低于銀行抵押類貸款產品 1.7%的壞賬率。
隨著互聯網經濟的發展，目前有關信用的來源，已發展到以網絡社群的關系、人格或品牌魅力等未來經營能力方面。 2014 年初黃太吉創始人郝暢、90 后辣女馬佳佳、雕爺牛腩的孟醒等先鋒創業者們在微信朋友圈為自己上中歐創業營集資募款引起社會對微信眾籌的關注，但人們對其商業適用性還存有普遍懷疑；2014 年 6 月羅輯思維在微信推出的真愛月餅則是測試各種社交關系轉化銷售流量的公開實驗。 羅輯思維從 6 月初發起戰略伙伴眾籌、招募200 位月餅合伙人，順利實現項目融資 200 萬元目標，完成包裝設計和生產組織后，7 月份進行為期 13 天的線上銷售， 參與人數近 270 萬人， 實現訂單 20271 筆， 總銷量23214 盒，9 月中旬完成對項目合伙人的分紅，每位項目合伙人收益為 500 元，年化收益率 20%,項目順利結束。 羅輯思維目前擁有 256 萬微信訂閱用戶，25000 名會員，日均活躍人次 30- 40 萬，在這樣一個用戶眾多、活躍度較高的社群環境中進行的電商實驗，尤其在月餅行業銷售普遍不景氣的背景下再比對此項目實驗活動的效果，至少可以清晰地看到社群關系、品牌魅力在其中所激發的巨大能量。
三、對互聯網金融服務小微企業模式的分析
互聯網金融目前主要有 P2P借貸、阿里小貸和眾籌三種模式。 互聯網金融模式較之當前銀行業的借貸模式，其最大的特點是借助信息技術手段，單筆融資業務的運營費用得到顯著降低， 并且發展了無抵押擔保的借貸模式，這正好契合了小微企業單筆借貸業務金額低、缺乏抵押擔保條件的融資特點，由此可以推斷，盡管當前互聯網金融服務小微企業的范圍和總量都難以與銀行業相提并論，但卻有可能成長為小微企業未來的主要融資模式。
1、眾籌模式
眾籌模式主要有捐贈式眾籌、“ 團購 + 預售” 式眾籌、股權式眾籌三種基本模式。 受制于我國相關法律規定，企業不得向超過 200 人的不特定對象公開推薦、 發行證券，所以目前適用于小微企業融資的眾籌模式主要是“ 團購 +預售”. 這種模式從本質上看是營銷模式與融資模式的組合，在開展融資活動的同時，也對企業和產品進行了低成本的推介，能夠利用互聯網平臺在短期內吸引更多投資者和消費者的關注。 但“ 團購 + 預售”的眾籌模式受所回報產品和服務的限制，發起失敗的概率相對較高，適用范圍有很大的局限性。
2、P2P借貸模式
P2P借貸業務在我國目前主要有三種模式：一是以拍拍貸為代表的標準 P2P模式，平臺方只提供借款方的融資信息和信用評級服務，不承擔貸款風險；二是以人人貸為代表的風險擔保 P2P模式，在提供借款方的融資信息和信用評級服務基礎上，對出資方提供最低收益和本金安全擔保；三是以宜信為代表的 P2B 模式，平臺方在線下完成資產端的貸款投資業務，利用平臺進行債權轉讓。 與傳統的銀行業金融模式相比較，P2P借貸模式的創新點是融資渠道從線下轉為線上，基于互聯網平臺向社會融資，由于互聯網涉及面廣、操作方便快捷、貸款利率高于一般的基金理財產品，能夠吸引社會閑散資金。 但 P2P借貸模式并未從根本上解決傳統銀行業借貸模式面臨的問題，在信息傳遞方面，無法全面、準確、及時地獲取入資方的經營業務信息和償債能力信息， 相當部分的貸款業務仍需擔?；虻盅?；在運營費用和效率方面，部分平臺的信用評價手段實現了自動化，但是用于信用評價的個人和企業資料是以手工上傳方式向平臺提供的，仍需經過人工審核環節才能作為系統信用評價的依據。 高運營成本和高風險決定了 P2P平臺對小微企業貸款的高利率，進而加大了小微企業的壞賬風險。
P2P借貸模式發源于歐美信用體系健全的社會環境，在中國信用體系存在嚴重缺陷的社會環境下，P2P借貸模式發生了本地化的改良，從國外無擔保抵押的去中介模式發展為有擔保、有抵押的以平臺為主導模式，但由于無法從根本上緩解信息不對稱矛盾，目前的 P2P借貸模式只能視為利用互聯網平臺對傳統銀行借貸業務在吸收社會資金方面的改良，但在風險監控方面還急需完善。
3、阿里小貸模式
阿里小貸是阿里巴巴公司率先對其旗下的 B2B 平臺、淘寶網、天貓平臺商家提供的資金借貸業務。 京東、蘇寧等國內主要的電商平臺都已開展此項金融服務。 實施阿里小貸模式的前提是電商平臺必須擁有大量的用戶。 擁有大量用戶的平臺會增強用戶對平臺的黏性，對平臺業務的活躍性和穩定性有直接的影響，大量平臺用戶長期的交易數據的積累為金融授信打下了堅實的基礎，在此基礎上提供的金融借貸服務，既以低成本獲得了用戶的數據，也攤薄了金融服務的成本，還有利于降低借貸風險。 阿里小貸模式的最大優勢是基于業務流進行資金授信，由于小額借貸授信完全可以經過系統自動處理，單筆業務的交易成本極低， 資金借貸期可以與經營業務的資金運動周期相匹配，這就導致借貸業務可以基于業務流以短期、小額的方式進行。 由于小額，使借款商家的違約行為相對不經濟；由于短期，避免了市場變動所帶來的系統風險，這使得阿里小貸模式同時具備了無抵押和低風險的優越性。
阿里小貸金融模式在本質上屬于跨界式創新，即將電子商務中介服務與金融服務相融合。 跨界融合是互聯網平臺商業模式發展的內在規律，即用免費吸引用戶，提高對用戶的重復利用率，用增值服務獲取收入。 以阿里淘寶網為例，淘寶網用開店免費吸引用戶，用搜索排名、廣告、金融服務獲取增值服務收入。 用戶的規模越大、對用戶的重復利用率越高， 則每個業務分攤的平臺固定運營成本越低，越可能在競爭中獲取價格優勢；用戶基于一個平臺獲得的服務內容越豐富，越能夠提高用戶的黏性，平臺的用戶數據越豐富，對用戶的信用評價越準確，這都為電商平臺為平臺中的小微企業開展金融服務創造了有利條件。
通過對傳統銀行業的金融模式和互聯網金融模式在信息、信用、風險和費用等方面的比較，可以清晰地看到信息技術的發展改善了信息狀況， 并推動信用向動態化、關聯化、前瞻化方向發展。 無論是基于供應鏈網絡的小微企業還是基于電商平臺的小微企業，現代信息技術的發展使其經營信息可以被更及時準確地捕捉，也為解決此類小微企業融資創造了有利條件。
四、結論
從信息和信用的演變角度審視當前的互聯網金融，可以較為清晰地看到， 互聯網金融基于信息技術的優勢，擴展了信用的來源、提高了授信的運營效率，在服務小微企業方面有著先天的優勢。 但互聯網金融模式誕生于傳統的經濟和社會環境中，由于技術、政策、法律、意識等因素的限制，當前的互聯網金融模式，尤其是 P2P 借貸模式和眾籌模式的發展條件還很不成熟，屬于互聯網金融的初級形態。 隨著互聯網經濟的發展，社會信用體系的建立，在物聯網信息技術、即時通訊信息技術和云計算技術發展的推動下，互聯網金融模式有望改變目前各自為戰的格局，實現多維信息的更大范圍的共享， 如果能夠實現電商信息、供應鏈信息、企業動產信息、企業和個人信用信息更高效的傳遞和共享，當互聯網金融服務與縱向的供應鏈和橫向的網絡社群相融合，則將為小微企業融資提供更廣闊的空間。
【 參考文獻】
[1] 徐潔、隗斌賢、揭筱紋：互聯網金融與小微企業融資模式創新研究[J].商業經濟與管理，2014（ 4）。
[2]汪渝：互聯網金融對小微企業金融服務的影響研究[J].企業研究，2013（ 11）。
[3]晏妮娜、孫寶文：面向小微企業的互聯網金融模式創新與決策優化[J].科技進步與對策，2014（ 7）。
[4] 周鴻祎：我的互聯網方法論[M].北京：中信出版社，2014.
